来源：爱游戏体育 发布时间：2025-08-24 21:38:03
据卓创资讯301299）多个方面数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为78.84%，环比+1.09%；其中电石法PVC粉开工负荷率为79.21%，环比+1.38%；乙烯法PVC粉开工负荷率为77.92%，环比+0.37%。本周内仅新增一套装置检修，PVC开工负荷延续上行，下周有三家企业计划检修，预计下周检修损失量环比增加。上游开工高位，市场到货正常，社会库存9连增。截至8月14日华东原样本库存41.67万吨，较上一期+2.89%，同比-14.94%。华东扩充后样本库存69.50万吨，环比+4.39%，同比-17.18%。华南样本库存5.24万吨，较上一期-0.38%，同比+43.96%。
样本总库存来看，华东及华南原样本仓库总库存46.91万吨，较上一期+2.51%，同比-10.87%。华东及华南扩充后样本仓库总库存74.74万吨，环比+4.04%，同比-14.64%。近期高温天气抑制下游制品厂开工率，下游制品企业订单相对偏弱。
综合来看，随着期价持续走高，8月PVC+烧碱装置利润修复，企业开工积极性增加，8月产量回升。后续仍有天津渤化40万和福建万华50万新装置试车，新增产能供应压力仍存，下游高温天气下开工率不高。近期成本端提振，但持续累库格局下PVC期价反弹受限，2509合约运行区间4900-5100。供参考。
8.11华东主港地区MEG港口库存约55.3万吨附近，环比上期+3.7万吨。截至8月14日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.39%(环比上期-2.01%)，其中草酸催化加氢法(合成气)制乙二醇开工负荷在80.47%(环比上期+5.34%)。浙石化一线开工运行中，浙石化二线月负荷提升、榆能化学40w运行中，国内合成气制开工回到80%以上。海外市场来看，沙特55万吨/年装置开车，美国乐天75w停车三周，国内外供应扰动增加，进口量存在下修空间。
需求来看，截至8.14国内大陆地区聚酯负荷回升至89.4%附近。终端开工情况去看，截止8.14原料低价下，江浙原料备货需求环比增加涤纶产销改善，江浙终端开工小幅回升。江浙加弹综合开工率调整至72%(+2%)，江浙织机综合开工率升至63%(+4%)，江浙印染综合开工率升至67%(+2%)。织机以及加弹负荷同步呈现提升，需求开工稳步回升。
综合来看，乙二醇国内煤制装置开工已大幅回升至8成，但近期外盘装置检修增多，近洋货供应扰动增加到港量偏低。下游原料低价下聚酯工厂有备货、点价行为，终端需求弱改善。短期受反内卷政策预期扰动乙二醇港口低库存下近端供需格局尚可，期价下跌空间存在限制。2509合约运行区间4350-4500，供参考。
原油方面，周末川普会后面地缘冲突缓解，8-9月OPEC计划增产，成品油裂解价差及原油月差走弱，前期的产能增量逐渐兑现，后市油价过剩压力增加。本周PX国内装置整体开工回升，8-9月陆续有累计940万吨重整装置产能释放，市场担忧因MX供应量的增加而带来PX的产量明显增长，PX价格震荡回调。本周台化150万吨，逸盛225万吨装置停车，威联化学250万吨，嘉兴石化220万吨装置重启，至8.14PTA负荷提至76.4%。新增产能方面，虹港石化三期250万吨装置近期已开车，三房巷600370）320万吨已试车，供应偏宽松。
周末附近一套聚酯装置检修开启，总的来看聚酯负荷有所回升，国内聚酯负荷在89.4%附近。聚酯负荷略有回升，PTA供需结构尚可，本周库存去化3万吨。当前下游旺季需求尚且没启动，8-9月为传统纺织旺季，近期聚酯开工低位回升，随着秋冬订单集中下达或推动聚酯负荷从当前88%回升至90%附近，短期有望提振PTA需求。
后市来看，根据供需平衡表来看，8月PTA低加工费下检修增多及旺季预期或驱动去库。但PTA新产能如虹港石化三期和海伦石化三期已投产，现货供应偏宽松。成本端PX弱势调整，若下游旺季需求带来备货需求有望带动PTA期价低位反弹，但PX累库预期下成本端支撑不足，若后续旺季成色不足，如织机开工率未明显回升，PTA上行阻力明显，因此短期PTA震荡偏弱，PTA2509合约运行区间4600-4950。
螺纹钢：现货整体成交一般，刚需为主，价格跟随盘面波动，现货基本小幅下跌20-30，唐山限产带动成材阶段性走强。
前期反内卷政策持续发酵带动黑色淡季快速反弹，本轮连续上涨后焦煤再度引发交易所限仓和提高手续费，带动情绪降温，近期焦煤煤矿限产整顿，产量依旧受到影响。
原料方面，畏跌情绪下废电瓶回收商出货积极性提升，再生铅炼企原料到货边际增加，不过废电瓶货源偏紧问题仍为铅价提供着底部支撑。供应方面，原生铅端供应整体变动不大；再生铅端，安徽地区污水排查整治对再生铅供应影响有限，再生铅冶炼亏损未有改善，预计8月再生铅整体供应增量有限。需求方面，下游铅蓄电池厂开工率平稳，采购维持刚需为主。综合而言，铅供应端增减并存，预计整体增量有限，下游采购氛围未有好转，铅锭库存消化缓慢，短期铅价或在16500-17000区间震荡，关注开学季消费好转预期验证情况。
镍矿方面，近日印尼镍矿内贸价格跟随基准价边际下调，年内矿端存在供应宽松预期。镍铁方面，国内某铁厂高镍铁成交价950元/镍(出厂含税)，成交数千吨镍铁。铬铁方面，铬矿及焦炭原料成本上移，铬铁现货价格偏强运行。供需方面，钢厂利润修复或促进不锈钢整体供应有所恢复，关注反内卷因素对钢厂生产的影响；终端消费缺乏明显改善，市场实际成交好转量级有限，关注旺季备库信号能否启动。综合而言，不锈钢成本支撑边际上移及社会库存连续去化为期价带来支撑，不过需求未有明显起色仍然制约期价反弹空间，短期期价或震荡持稳为主，关注反内卷政策对钢厂影响及库存表现，主力合约主要运行区间参考12600-13300。
镍矿方面，近日印尼镍矿内贸价格跟随基准价边际下调，年内矿端存在供应宽松预期。硫酸镍方面，中间品成本支撑较强，加上部分企业询价采购，硫酸镍价格或稳中偏强。供需方面，精炼镍现货成交氛围一般，社会库存持续积累，刚需过剩逻辑延续。综合而言，印尼镍矿成本支撑呈现边际松动趋势，精炼镍需求不见起色，社会库存持续积累，过剩逻辑持续施压，预计镍价承压运行，下周主要运行区间参考11.6-12.4w。
成本方面，原油上周产量为1333万桶/日，钻机数持平依旧为410台，阶段性而言钻机数有下行趋势，逐步提现到产量端的减少。近期事件关注俄美会谈，超预期概
率较低。目前原油月差开示逐渐定价远期基本面过剩，当前特朗普“先威胁、后退让”的外交策略下，油价或进一步锚定特朗普外交政策进行波动率方面的交易。
聚烯烃基本面来看，目前上游石化装置检修仍然集中，前期PP计划投产的大榭石化二期90万吨年产能装置推迟至8月下旬投产。短期投产空窗期或小幅环节供应压
力，但中长期看新产能投放压力较大。本周PE和PP周度产量持续上涨，PE、PP整体去库，其中PE去库幅度较大。传统需求淡季，下游需求整体延续刚需为主。
近期天胶原料价格整体反弹，但主产区雨水并不明显，尚未达到暴雨等级影响割胶作业。需求端方面，上周轮胎开工整体小幅回落，半钢胎与半钢胎库存延续累库趋势，去库依旧困难，胶价短期上方仍存压力。周五市场轮储消息小幅利好，盘面反弹。但从大逻辑上看，8月港口库存去库幅度不大算不上强利多。
玉米现货表现分化，华北产区多有反弹，东北产区稳中有跌，北方港口持稳，周五夜盘玉米震荡偏弱，近月合约相对抗跌。对于玉米而言，分析市场能够准确的看出，目前市场主要是基于新作贴水旧作的预期而继续去库存操作，不仅包括中下游即贸易商与下游需求企业，甚至包括储备即双向购销与地储投放，再加上仓单的现实压力，短期期现货延续弱势，但在这种全面去库存的背景下，年度产需缺口暂没办法证实，但需要留意两个方面的问题，其一是后面会不可能会出现新旧作衔接问题；其二是小麦在临储收购及其饲用替代的情况下会不可能会出现上涨行情，因我们预计小麦年度过剩量也就在1500-2000万吨的区间，很容易因为临储收购和小麦饲用替代加以消化。在这种情况下，2509合约关注注册仓单注销情况和下游需求企业接货意愿，2511及其之后合约着重关注中下游库存变动情况，故我们维持中性观点，建议投资的人观望为宜。
对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差转为弱势，主要源于行业库存再度回升，叠加新作上市预期之下，产区原料玉米价格有下跌担忧，上述两方面因素叠加盘面生产利润相对可观，有望短期压制淀粉-玉米价差，但考虑到淀粉基差持续走强，加上淀粉下游淀粉糖库存下滑，且造纸行业开机率高位，这也抑制了淀粉-玉米价差的下方空间，我们维持中性观点，建议暂以观望为宜。
生猪现货周末以来震荡偏弱，钢联多个方面数据显示，全国均价下跌0.04元/公斤。对于生猪而言，从国务院新闻发布会公布的数据分析来看，二季度末生猪存栏环比与同比增加2%左右，由于二季度生猪屠宰量高于去年同期，这在某种程度上预示着下半年生猪出栏将高于去年同期，但略低于其他年份，考虑到目前猪价明显低于去年下半年同期的15-21元水平，当前供需矛盾并不突出，变数更多在于后期出栏体重。从环比角度看，由于去年10月仔猪价格持续上涨带来能繁母猪配种增加，结合农业农村部生猪存栏数据分析来看，8月之后生猪出栏量有望环比回升，这有望抑制生猪现货价格，但由于二季度生猪出栏量同比增加，且生猪出栏体重环比下降，提前释放部分供应压力，这在某种程度上预示着生猪现货下方空间亦有限，我们倾向于现货维持在自繁自养成本线附近运行的可能性较大。综上所述，预计近月更多关注出栏体重与节奏，直接挂钩现货与基差，远月特别是年后合约则要重点留意国家生猪反内卷政策落地的情况，特别是其中控制新增产能及其出栏体重，如能切实落地，则远月有望得到一定支撑。我们维持中性观点，建议谨慎投资者观望，激进投资的人能考虑轻仓试多远月合约。
鸡蛋现货稳中有涨，湖北浠水维持不变，河北馆陶上涨6元/箱。从卓创资讯与钢联数据能够准确的看出，虽然今年年后以来鸡蛋价格跌入近年来的低位，带动蛋鸡养殖深度亏损，但两机构数据均显示蛋鸡苗销售量继续处于历史同期高位，蛋鸡淘汰量依然偏低，使得蛋鸡存栏量持续环比增加，并创出近年来的新高。7月以来鸡蛋现货快速反弹，但市场依然担心季节性现货涨幅，除了上述蛋鸡存栏之外，还有冷冻库存的原因。而近期即可7月底现货的下跌，再度引发市场的悲观预期，现货带动期价特别是近月合约大幅回落。由此能够看出，市场悲观预期占据主导，但我们也存在一些疑问，首先是供需层面，蛋鸡养殖深度亏损之下蛋鸡存栏环比持续增加显然不合常理，其次是近期现货的回落，不能排除只是近期天气的影响，而非季节性规律的失效。基于上述疑问，我们担心的是市场过于悲观。在这种情况下，我们维持中性观点，建议投资的人观望为宜。
上周五10合约涨1.10%至1373.6，上周累计下跌5.14%。8月15日，上海港出口至欧洲基本港市场运价(海运及海运附加费)为1820美元/TEU，较上期下跌7.2%。8月15日，上海港出口至地中海基本港市场运价(海运及海运附加费)为2279美元/TEU，较上期下跌1.7%。欧元区8月ZEW经济景气指数回落至25.1，欧元区8月ZEW经济现况指数下降至-31.2。欧元区6月工业产出月率下降至-1.3%，低于预期及前值。未来欧洲经济面临下行压力。欧线运价指数环比下跌，运输市场供求关系较为疲软，市场运价继续回落，期价随资金博弈波动，谨慎操作。
上周五夜盘沪金跌0.01%至775.08元/克，上周累计下跌1.37%；上周五夜盘沪银涨0.10%至9217元/千克，上周累计下跌0.65%。美国8月一年期通胀预期初值上行至4.9%，高于预期及前值。美国8月密歇根大学消费者信心指数初值回落至58.6，预期值62，前值61.7。香港特区政府财政司司长陈茂波8月17日表示，去年施政报告提出建设大宗商品交易生态圈，相关工作正稳步推进；特区政府已成立专责小组，检视与黄金金融交易相关的各个范畴，推动香港发展成为国际黄金交易中心，包括支持实体的黄金交割，将在年内公布有关方案。PPI多个方面数据显示美国生产端通胀抬头，美国通胀预期上行，贵金属价格出现小幅下跌。
11合约上周五涨2.24%至86900元/吨，上周累计上涨15.87%，11合约持仓上周五增加11962手至40.11万手。碳酸锂周度产量环比小幅上升2.17%至2万吨。最新当周碳酸锂周度开工率小幅上升至约58%。其中，锂辉石提锂开工率上升至约66%；锂云母提锂开工率一下子就下降至约43%；盐湖提锂开工率大幅度上升至约54%。碳酸锂周度总库存小幅减少，周环比降0.11%至约14.23万吨。其中，上游库存周环比降2.56%至约4.97万吨；贸易商等中游环节库存周环比增2.36%至约4.43万吨；下游库存周环比增0.26%至约4.83万吨。仓单方面，8月15日碳酸锂期货仓单23485手，周环比增24.73%。碳酸锂周度产量、开工率、注册仓单量上行，总库存小幅去库。下游储能需求维持强劲、动力需求回暖，近期下游陆续为金九银十备库，资金情绪起伏、消息面扰动或加剧。
最新夜盘豆油上涨0.96%，菜油上涨0.74%，棕榈油上涨2.68%。ITS公布8月上半月马棕油出口环比增加16.5%，其中对欧盟、印度出口有所增长，对中国出口大幅度减少。印度已开始为10月下旬的排灯节进行节前备货，预计棕油、豆油出口良好势头将保持。菜油表现暂时偏弱，处于倾销初裁大涨大跌后的期价调整阶段。
上周五外盘美豆上涨1.39%，国内夜盘豆二上涨0.40%，豆粕上涨0.16%；菜籽下跌0.93%，菜粕上涨0.27%。8月USDA大幅下调25/26年度美豆种植培养面积，单产上调和出口下调符合市场预期，而种植培养面积大幅下调导致库存减少，使报告偏多。基本面来看，豆粕远月有短缺预期，但当前供应仍旧充足，限制价格上升空间。又因当前我国对巴西大豆需求较大，巴西大豆升贴水高企，豆粕大幅下行空间亦有限，震荡偏强对待。
隔周外盘，ICE美棉主力合约下跌0.16%。周五夜盘郑棉2601合约下跌0.11%。巴西国家商品供应公司(CONAB)第十一次发布的2024/25年度(对应USDA2025/26年度)棉花总产预测数据，2024/25年度巴西全国植棉面积预期环比上调至208.6万公顷(约3129万亩)，同比(194.4万公顷，2916.0万亩)增加7.3%；全国单产预期环比下调至125.8公斤/亩，同比(126.9公斤/亩)减少0.9%。基于此，2024/25年度巴西棉花总产预期上调至393.5万吨，同比(370.1万吨)增加6.3%。国内，金九银十马上就要来临，下游预期好转。棉花的新棉成本亦成为主要影响因素。预计棉价温和震荡，试探1.4关口的支撑力度。
隔周外盘，原糖主力10合约下跌0.66%，白砂糖10主力合约下跌1.71%。周五夜盘郑糖2601主力合约下跌0.14%。美国农业部(USDA)预计，美国2025/26年度(10月开始)糖产量将达到创纪录的942万短吨，甜菜糖和蔗糖产量预估双双被上修。美国农业部将甜菜糖产量预估从上个月的509万吨上调至526万短吨;将蔗糖产量预估从409万短吨上调至416万短吨。国内，尽管现货价格相对坚挺，但由于此前进口利润高企，7月糖进口量预计大增。低廉的进口糖价格对国内糖价形成压制。
市场对美联储9月降息押注，美联储内部官员多持有不同意见，市场认为9月降息为大概率时间但降息幅度仍在25-50基点区间中待确认，特朗普宣布扩大钢铁和铝征收50%关税的范围，国内7月经济数据出炉，提振市场交投情绪。
前期氧化铝盘面上涨较多，期货升水给与市场交仓利润，周内氧化铝仓单持续累增至6.57万吨，周度氧化铝生产维持过剩，国内库存持续累增，电解铝厂内多囤氧化铝库存，下游需求消费稳定但增量有限。
国内废铝料供应走增，但铝合金铸造开产明显高于同期，原料虽有走增但冶炼需求量开始上涨更快，终端需求仍在淡季，下游消费疲软，铝合金库存累增但近期增速略有放缓，现货端缓慢抬升价格形成支撑。
电解铝生产利润持续扩大，冶炼厂积极开产，电解铝供应保持高位，铝水比例提增压缩铸锭量，铝棒、铝锭库存淡季累库但明显不及往年同期水平，终端消费平平。
氧化铝仓单走增，下方仍有空间。参考价格波动区间3100-3300元/吨。
铸造铝合金原料供应偏紧，成本提供支撑，现货价缓慢上行，短期价格的范围震荡，等待铝价趋势形成指引，参考价格波动区间19600-20400元/吨。
美联储9月大概率降息，市场持续博弈降息区间25-50基点，美联储官员内部对降息态度发言不一，国内7月经济数据出炉，市场信心强，交投情绪向好。
国产、进口矿TC稳步上涨，冶炼厂原料备库走增，精炼锌冶炼利润修复，叠加生产硫酸等副产品利润补充，国内炼锌厂家生产积极，
供应趋于走增，下游需求上看仍处于传统淡季，锌合金、氧化锌开工平平，镀锌周度开工率上行，海外LME库存持续去化，海外市场挤仓风险仍存，国内社会库存持续累增。
国内锌市供应趋增，需求临近旺季情绪略有恢复，海外仍有挤仓风险，价格短期弱势整理但下方看空间存在限制，暂看22000一线支撑位置，在进入旺季前，23000位置之上仍有压力。
(2)精废价差：8月15日，Mysteel精废价差951，收窄173。目前价差在合理价差1490之下。
综述：宏观面，美国通胀压力依旧顽固，但劳动力市场降温，美联储决策困难下降息预期仍有摇摆，关注本周21~23日杰克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔是否提前透露增量信息。产业面，铜矿TC延续温和回升，但仍处于深度负值，继续托底价格。传统旺季即将来临，需求边际转好预期对价格形成一定支撑，关注国内库存变化，短期铜市仍难有趋势性行情，cu2509合约主波动参考78000-80000。
周五特朗普表示，将在未来两周内宣布对半导体征收新关税，税率可能高达200%~300%。不过目前具体税率与范围未明，令相关行业和投资者面临不确定性，对短期市场情绪或带来负面影响。产业面，LME锡库存降至历史低位加剧市场对隐性短缺的担忧，国内临近传统消费旺季，需求边际转好预期对价格或有一定支撑，短期锡价大概率延续高位区间震荡，SN2509主波动参考26-27.3万。
8月15日，PS2511主力合约再度反弹，收盘价52740元/吨，较上一收盘价涨跌幅+4.58%。由于节能监察、产能重组等措施有望逐步推动下，反内卷情绪尚未完全消退，但基本面边际转向宽松预期，叠加近期广期所新增交割品牌，对反弹存在压制。策略上，可尝试波段操作，主力合约参考区间(48000，55000)。
8月15日，Si2511主力合约有所反弹，收盘价8675元/吨，较上一收盘价涨跌幅＋1.50%。西南丰水期背景下，供应季节性有所增加，下游开工环比提高，需求也有所增加，行业整体处于供需双增格局，市场暂无明显驱动，盘面或震荡运行。策略上，可尝试波段操作，主力合约参考区间(8000，9000)。
