来源：爱游戏体育 发布时间：2026-06-02 05:08:07
一文中，今日家居复盘了家居建材行业2025年整体及细分板块的经营状况，其中，办公家具板块展现出全行业最强的经营稳定性。本篇我们深入拆解中国五家办公家具上市企业的2025年业绩表现。
2025年，五家办公家具上市企业25/24营收增速较24/23虽然都出现了同比下滑的情况，但营收依旧全部实现了正增长，其中恒林股份排名第一，营收116.77亿元，同比增长5.88%；
恒林股份过去的核心业务是办公家具，但近年来这块业务有所萎缩。推动公司营收突破百亿，主要靠的是“其他主营业务”的快速增长。
其他主营业务，主要是跨境电子商务，其核心产品则是按摩椅、智能沙发、电动床等自有品牌的家居产品。依托亚马逊、沃尔玛、Temu等电子商务平台，恒林的跨境业务在最近几年增长迅猛，并成功助推公司营收突破百亿。
乐歌股份亦有亮点，2025年其仓储物流服务营收达33亿，同比增长37%，占比49%，首次超越传统人体工学业务，成为公司第一大营收板块。这使得乐歌股份成功转型为海外仓+人体工学产品双轮驱动。
永艺股份的营收则依旧七成来自办公椅业务，2025年办公椅营收同比小幅下滑；按摩椅业务实现大幅度增长，增幅达11.9%，全年营收规模至8.85亿。
捷昌驱动与凯迪股份均高度聚焦线年该业务营收占比分别达99.65%、98.3%。
从国内外市场渠道来看，五家企业均为出口导向，以海外市场为核心，其中恒林、乐歌海外营收占比超90%，永艺海外占比74%，捷昌70%，凯迪最低为64%。
在扣非净利润方面，2025年五家办公家具上市企业仅捷昌驱动1家实现了利润的正增长，其余皆出现了下滑：
通过今日家居对过去3年五家公司的毛利率和净利率的比较能够准确的看出，捷昌驱动是唯一毛利+净利率双高且改善的企业。2025年捷昌对线亿元，维持了企业的技术壁垒、静音控制、稳定性等核心优势，6.08%的研发占比，是五家办公企业中最高的。
凯迪股份的研发占比5.42%也不低，但绝对值仅0.73亿元，且其研发重心偏向家居场景通用型电动推杆，缺少高端电控与精密传动核心技术，因此整体毛利率不及捷昌驱动。
整体来看，大家的毛利率和净利率都呈现承压下滑的态势，虽然业务都是以出口为主，说明海外也陷入了逐渐内卷的状态之中。
经营现金流是衡量企业纯收入质量与主业造血的核心指标，结合现金流结构和资产负债率，我们的角度来看一下五家企业的经营策略和财务稳健性。
总体而言，五家上市企业2025年的经营活动现金流均为正，体现了较为良性的现金回收能力。然而在投资和筹资方面的现金流则各不相同，体现出各个企业不同的特点。
2025年恒林经营净现金流9.42亿，为当期净利润的5.7倍，显示公司主业造血能力强劲、盈利质量高、回款能力优异。筹资净现金流-10.21亿，几乎把赚的钱全部用于分红和还债（资产负债率高达65.56%），属于高负债+高分红的成熟现金流模式。
乐歌的经营净现金流为五家最高11.25亿，但公司投资净现金流是-11.3亿，这在某种程度上预示着乐歌把当年赚的钱全部投回海外仓及新产能扩张，结合63.62%的高负债率看，公司处于高杠杆+高扩张阶段。
永艺经营净现金流3.8亿，基本能覆盖投资+筹资的现金流出，资产负载率46.41%，属于收支平衡、稳健经营的状态。
捷昌驱动经营净现金流达5.59亿，投资现金流净流出6.93亿，企业不仅将主业赚取的现金流全数投入产业布局，还进一步加码扩张。再结合其31.5%的较低的资产负债率，印证了公司扩张布局是依托高毛利优势形成的充沛内源现金流。结合其行业领先的研发投入占比来看，企业长时间坚持高比例技术投入，深耕高端线性驱动核心赛道，经营思路清晰且布局具备前瞻性，整体处于稳健向上的高速成长期，经营质量与长期发展的潜在能力突出。
凯迪经营净现金流0.28亿，投资净现金流入2.67亿，意味着通过收回投资来获取现金，处于被动收缩状态。负债率21.73%极低，说明企业既不借钱，也不扩张，处于低杠杆、低扩张、低增长模式。
在过去的2025年，国内外经济环境复杂，内销市场由于房地产持续低迷导致需求不振，出口也由于欧美消费慢慢的出现疲态而内卷加剧，导致中国家居建材行业整体承压，多数细分板块均增长乏力甚至亏损。对比之下，办公家具板块则成为唯一的一道靓丽风景线，尽管利润增速下滑，但实现了营收正增长、唯一整体盈利、净利率板块排名第一，经营稳定性与盈利质量均属行业优秀水准。
欲了解2025年全球办公家具贸易格局，请详阅往期文章《下滑10%仍称霸：中国办公家具出口全球第一》返回搜狐，查看更加多
